Οι μέτοχοι κραυγάζουν καθώς η UQM συμφωνεί να εξαγοράσει

2
Οι μέτοχοι κραυγάζουν καθώς η UQM συμφωνεί να εξαγοράσει

UQM Technologies (UQM: NYSE) έχει συμφωνήσει να αποκτηθεί από Danfoss Power Solutions για 1,71 δολάρια ανά μετοχή σε μετρητά, παρέχοντας αξία συναλλαγής κοντά στα 100 εκατομμύρια δολάρια. Η ηγεσία της UQM αναμένει έγκαιρη αναθεώρηση από τις κυβερνητικές αρχές και έχει προτείνει την έγκριση της συμφωνίας από τους μετόχους. Δεν έχει οριστεί ημερομηνία για την απαιτούμενη ψήφο των μετόχων. Υποθέτοντας ότι όλα πάνε σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα, το κλείσιμο της συμφωνίας είναι πιθανό κάποια στιγμή στο δεύτερο τρίμηνο του 2019.

Οι τεχνολογίες ηλεκτρικής πρόωσης και παραγωγής αποτελούν τον πυρήνα των λύσεων της UQM για την κατασκευή, τις μεταφορές και τις βιομηχανίες ηλεκτρικής ενέργειας. Η αντικατάσταση των ηλεκτρικών κινητήρων με κινητήρες εσωτερικής καύσης έχει οδηγήσει στη ζήτηση για τα προϊόντα της UQM. Οι ευκαιρίες της αγοράς είναι άφθονες για το UQM και η παγκόσμια οικονομία προσπαθεί να απογαλακτιστεί από τα επιβλαβή για το περιβάλλον ορυκτά καύσιμα. Η εταιρεία ανέφερε σταθερές αυξήσεις στις πωλήσεις τα τελευταία πέντε χρόνια, φτάνοντας στα 10,9 εκατομμύρια δολάρια το δωδεκάμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2018.

Συμπιεστής κυψελών καυσίμου UQM
Σύστημα συμπιεστή κυψελών καυσίμου UQM

Ορισμένοι μέτοχοι της UQM μπορεί να βρουν ανεπαρκή την προσφορά των 1,71 $ ανά μετοχή. Κατά τη διάρκεια μιας τηλεδιάσκεψης που πραγματοποιήθηκε με τους μετόχους για να συζητηθεί η προσφορά της Danfoss, η διοίκηση της UQM ανέφερε τις ανταγωνιστικές ανησυχίες ως τον κύριο λόγο πίσω από την απόφαση αποδοχής της προσφοράς. Οι συνθήκες ζήτησης είναι εξαιρετικές, αλλά η ομάδα επεσήμανε πρακτικά τις προκλήσεις της κατάκτησης μεριδίου αγοράς για μια μικρή εταιρεία με ισχυρή τεχνολογία και ελαφριά πρόσβαση στην αγορά.

Όσο ρόδινη και αν φαίνεται η ευκαιρία της αγοράς, η ομάδα διαχείρισης της UQM γνωρίζει ότι είναι σε ένα παιχνίδι για μεγάλα αγόρια και κορίτσια. Η αγορά κινητήρων, γεννητριών και συμπιεστών έχει ωριμάσει σε σημείο που κυριαρχείται από μεγάλους κατασκευαστές. Οι πελάτες έχουν συνηθίσει να επιλέγουν από εκτεταμένες σειρές προϊόντων και να λαμβάνουν την προσοχή από τα παγκόσμια δίκτυα πωλήσεων και προσωπικού σέρβις. Ας μην ξεχνάμε την εντύπωση οικοδόμησης εμπιστοσύνης που μπορεί να δημιουργήσει ο πλούσιος ισολογισμός μιας μεγάλης εταιρείας στους πελάτες που παραγγέλνουν εξοπλισμό ζωτικής σημασίας για την αποστολή. Η UQM μπορεί να διαθέτει εξαιρετική τεχνολογία που απαιτείται για την υιοθέτηση της τεχνολογίας κυψελών καυσίμου ή των υβριδικών συστημάτων ηλεκτρικής ενέργειας, αλλά δεν έχει την περιφέρεια των καλύτερα καθιερωμένων ανταγωνιστών της.

Η σύνδεση UQM-Danfoss δεν είναι επίσης η πρώτη στρατηγική κίνηση στον κλάδο. Τον Ιούλιο του 2017, προμηθευτής εξαρτημάτων αυτοκινήτων BorgWarner (BWA: NYSE)άρπαξε έναν από τους ανταγωνιστές της UQM, τον Sevcon, για 200 εκατομμύρια δολάρια. Οι λύσεις πρόωσης της Sevcon περιλάμβαναν συμβατικά συστήματα καύσης καθώς και ηλεκτρικά και υβριδικά συστήματα. Προμηθευτής εξαρτημάτων σε OEM, Meritor, Inc. (MTOR: NYSE), πραγματοποίησε στρατηγική επένδυση στην TransPower για να αποκτήσει πρόσβαση στις τεχνολογίες ηλεκτροκίνησης της Transpower για μεγάλα επαγγελματικά οχήματα. Πραγματοποιούνται συμφωνίες και όσες απομένουν θα μπορούσαν να βρουν τον ανταγωνισμό με τους νέους συνδυασμούς που αποτελούνται από την «τεχνολογία μικρών εταιρειών» και την «έκταση της αγοράς μεγάλων εταιρειών» ολοένα και πιο προκλητικοί.

Η UQM Technologies ανέφερε καθαρή απώλεια 6,8 εκατομμυρίων δολαρίων από τα 10,9 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα για τους τελευταίους δώδεκα μήνες που αναφέρθηκαν. Η χρήση μετρητών κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου ήταν 5,4 εκατομμύρια δολάρια, καθιστώντας σαφές ότι η εταιρεία χρειάζεται ακόμη εξωτερική οικονομική υποστήριξη για να κρατήσει τις πόρτες ανοιχτές και τα φώτα αναμμένα. Οι καμπάνιες μάρκετινγκ και πωλήσεων απαιτούν επένδυση, για να μην αναφέρουμε το κεφάλαιο κίνησης για την εκπλήρωση των παραγγελιών. Η πραγματικότητα της κατάστασης της εταιρείας είναι ότι για να πάρει μια γεύση από την εξελισσόμενη αγορά ηλεκτρικής πρόωσης και παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, η UQM θα απαιτούσε κάποιου είδους μειωτική αύξηση κεφαλαίου. Μια στρατηγική συμφωνία παρέχει μια ενδιαφέρουσα εναλλακτική λύση στη χρηματοδότηση, αλλά η διατήρηση του ελέγχου μπορεί επίσης να κοστίσει ακριβά στους μετόχους της UQM με τη μορφή προμηθειών ή κοινών κερδών.

Σε σύγκριση με τις εναλλακτικές, με 1,71 $ ανά μετοχή, οι κάτοχοι UQM μπορεί να έχουν κάτι κοντά στην εύλογη αξία. Η ανάλυση μπορεί να έχει κάποιο νόημα, αλλά δεν αφαιρεί το τσίμπημα από το γεγονός ότι αφού αναλάβουν τους κινδύνους μιας ασύμφορης εταιρείας, οι κάτοχοι της UQM αποκλείονται από το μέλλον της εταιρείας. Η Danfoss Power Solutions, μέρος του ιδιωτικού ομίλου Danfoss, καταπίνει την UQM Technologies σε μια συμφωνία με μετρητά.

Η συμφωνία είναι πιθανό να είναι επιτυχής, επιτυγχάνοντας ισχυρές πωλήσεις για τη Danfoss. Το σύστημα συμπιεστών κυψελών καυσίμου της UQM και όλα τα άλλα προϊόντα της θα λάβουν θέση στο χαρτοφυλάκιο υδραυλικών και ηλεκτρονικών συστημάτων της Danfoss που διατίθενται κυρίως σε αγορές οχημάτων εκτός αυτοκινητοδρόμων. Η προσθήκη της τεχνολογίας UQM θα δώσει στη Danfoss καλύτερη θέση στους κατασκευαστές ηλεκτρικών λεωφορείων και φορτηγών.

Η συμφωνία θα βοηθήσει επίσης τη Danfoss να καλύψει τη φήμη της ως «πράσινης» εταιρείας. Η Έκθεση Βιωσιμότητας 2017 της εταιρείας παρέχει μια άποψη σχετικά με τους στόχους της Danfoss για υπεύθυνη λειτουργία, μια εικόνα που πρέπει να βοηθήσει στις συνομιλίες με κατασκευαστές ηλεκτρικών λεωφορείων και φορτηγών που πρέπει να μειώσουν τον άνθρακα και να αυξήσουν την ενεργειακή απόδοση στις αλυσίδες εφοδιασμού τους.

Ορίστε λοιπόν. Οι κάτοχοι UQM είναι πολύ πιθανό να λάβουν επιταγή 1,71 $ ανά μετοχή. Σημειώνουμε ότι για τους περισσότερους μπορεί να είναι μια γιορτή. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων δεκαοκτώ ετών, ο μεγαλύτερος όγκος είναι σε τιμές κοντά στο $1,00. Εξετάζοντας τις συναλλαγές τα τελευταία πέντε χρόνια, παρατηρούμε ότι η πλειονότητα ήταν σε τιμές κάτω των 0,60 $. Ωστόσο, τους τελευταίους δώδεκα μήνες τα πράγματα φαίνονταν πιο ρόδινα για την UQM Technologies και βρίσκουμε σημαντικούς ιστορικούς όγκους συναλλαγών σε επίπεδο τιμών 1,00 $ και 1,35 $. Ακόμη και για εκείνους που μπορεί να έχουν αρπάξει κάποιες μετοχές στην υψηλή τιμή 52 εβδομάδων των 1,66 $, η Danfoss προσφέρει ένα κέρδος νικελίου.

Ούτε ο συγγραφέας του ημερολογίου Ιστού Small Cap Strategist, η Crystal Equity Research ούτε οι θυγατρικές της έχουν ωφέλιμο συμφέρον για τις εταιρείες που αναφέρονται στο παρόν.

Αυτό το άρθρο δημοσιεύθηκε για πρώτη φορά στο Ιστολόγιο Small Cap Strategist στις 22/1/19 ως „Shareholders Cry Faul as UQM Agrees to Buyout.“

Schreibe einen Kommentar